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基于雷士照明案例的家族企业财会双重控制问题研究

添加时间:2018-05-31 19:02:55   浏览:次   作者: www.dxlwwang.com
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本文是一篇财会硕士论文,对于从事财务相关工作的同志而言,财会论文是通过对社会生活中的经济现象、公司企业的财务案例等加以深入分析,继而得出的具有自身建设性的意见和解决方案,同时体现自己分析、解决实际问题的能力。(以上内容来自百度百科)今天为大家推荐一篇财会硕士论文,供大家参考。

 
1 绪论
 
1.1 研究背景与研究意义
2011 年中国民(私)营经济研究会家族企业研究组编著了我国首份《中国家族企业发展报告》,从报告中可以清楚的了解到我国家族企业的生存环境、生存现状、成长过程等。报告显示,截至 2010 年底,2063 家 A 股上市公司中,民营企业上市公司多达 762家,家族企业在上市公司中所占的比重达到 36.9%。以家族为单位的经济组织,从古至今都是社会经济发展中不可忽视的力量。在我国目前的市场环境下,家族企业更是中国经济发展的重要力量。因此,对家族企业的发展及其成长进行研究有重要意义。
 
1.1.1 研究背景
家族企业作为最古老的经济组织形式,是世界范围内最为广泛存在的一种企业组织形式,在世界各国的经济发展中都具有举足轻重的地位。根据相关资料显示,全世界家族企业占企业总额的 65%-80%,家族企业对世界 GDP 的贡献约达到 45%-70%(魏志华,2013),诸多国际知名的企业,例如欧洲的西门子、美国的洛克菲勒、日本的资生堂、韩国的三星、东南亚的正大集团等都已传承几代,世界政治经济制度几经变幻,但这些家族企业依然长盛不衰。我国家族企业发展历史在广义上可追溯到春秋战国时期,流传至今的例子就是陶朱公范蠡,史书曾有记载“浮海出齐,变姓名,自谓鸱夷子皮。耕于海畔,苦身戮力,父子治产。居无几何,致产数千万”,在当时积累了相当财富。在之后的社会经济发展中徽商、晋商、潮商、豫商等都是具有地方特色的家族企业典型代表。改革开放后,市场经济的开放,家族企业更是得到长足发展。进入 21 世纪后,民营经济在我国国民经济体系中占据重要地位,其中家族企业占民营企业 90%(韩万,2015),在这时期涌现出大量优秀家族企业,例如网易、恒大地产、娃哈哈、国美电器、苏宁电器、巨人集团、方太等。
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1.2 研究内容与方法
 
1.2.1 研究内容
本文立足于家族企业,通过对雷士照明控制权争夺案例分析,来揭示家族企业双重控制问题对企业成长的影响。通过案例,本文主要研究了以下问题:家族企业引发控制权争夺的动因;家族企业双重资本对控制权变化的影响;以及双重资本下控制权争夺对企业成长的影响。此案例对我们分析上述问题极具典型性。本文认为,在我国家族企业中,社会资本链的生成是随着企业的发展而展开的,是影响家族企业成长的重要因素,企业发展初期创始人的个人权威是维持家族企业稳健性发展的重要因素。在企业进一步扩张引入外部资本后,公司股权的分散、外部投资者介入公司管理、投资者与创始人的利益博弈等就容易引发控制权争夺。家族企业创始人的个人社会资本与企业的社会资本融合度较大时,社会资本在控制权争夺中就具有了举足轻重的作用,那么在创始人的双重控制作用机制下,大股东进入企业管理层实施管理行为就阻碍重重,创始人也极易产生控制权私利行为,同时企业控制权不稳时,企业的市值也会随之波动起伏。在本文中,笔者通过对雷士照明控制权争夺案例的层层解析,探讨家族企业双重控制在控制权争夺过程中的影响,对创始人在双重资本控制下的控制权私利行为及其造成的经济后果进行分析,最后得到相关启示,对投资者参与家族企业的治理活动给出相关建议。同时透过案例分析结果,也希望相关部门能加强法律制度的建设,更好的保护中小股东的权益不受侵犯。
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2 文献综述
 
2.1 家族企业及其控制权特征
本文对家族企业的定义采用是学术界的广义标准,其中包括具有现代管理制度的商业化家族企业,也包括传统的家庭管理方式的商铺和商号。家族企业的定义,学术界众说纷纭,尚没有达成统一共识。但是经过笔者的分析发现,学者们对家族企业的定义主要从以下几个方面分析:第一,从所有权角度定义家族企业。盖尔西克(Gerisuck,1998)认为能确定家族企业的是家庭拥有的所有权。这是从所有权角度定义家族企业的代表性观点,但是因各个国家和地区的法律法规差异,不同家族对企业的所有权份额不同,所以这种观点有一个缺点,就是没有一个明确的、可通用的,可量化的标准。第二,从经营权角度定义家族企业。钱德勒(1977)定义家族企业时表示,在企业管理层中家族成员应占据重要位置,其认为只有一个家族或者是有紧密联盟关系的数个组织直接或者间接管理一个企业时,该企业才是家族企业。第三,从代际传承视角定义家族企业。Churchill and Hatten(1987)将家族成员是否拥有继承管理权作为家族企业的参考标准。Zellweger(2012)认为第二代家族成员要参与企业管理,并且有将企业管理权交给下一代的决心即可。这种说法是值得我们借鉴的,就目前中国的家族企业,有很多还没有开始代际传承,有很多研究并没有将这些企业排除在家族企业研究行列。本文认为家族企业与非家族企业的本质区别是控制权,即个人和家族是否拥有企业的最终控制权,能够对企业的经营管理和重大决策实施有效控制。随着中国经济转型,中国的家族企业正不断扩大其规模和影响。学者对于家族企业控制权问题的研究也呈现出极大热情。据数据统计,2007 年以家族企业为篇名的学术文章达到了 375 篇,其中核心期刊文章 122 篇,CSSCI 收录期刊也有 54 篇(杨学儒、李新春,2009)。
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2.2 社会资本与双重控制
我国《公司法》规定,股东将自己的财产以股本形式投入公司,在失去对该部分财产的使用权后取得公司的股东权,也就是股权。伯利和米恩斯(Berle and Means)早在1932 年就曾指明上市公司的控制权为“通过股权行使法定权力施加影响而对董事会及其多数成员的决定权”。以往的研究多以股权为界定研究公司的控制权,即股东的持股比例就代表了对公司的可实施的控制权大小,股东的股权控制主要通过直接持股、构建金字塔持股结构以及交叉持股等途径(La Porta 等,1999),公司治理的焦点主要集中于股权分散情况下企业管理者和投资者之间代理问题,主要探讨方向是拥有企业股权的投资者是否能更好监督管理者,从而保护自己的权益。学术界曾经认为股权制衡的结构是最有利于监督企业管理层的,而且可以在一定范围内有效遏制终极股东的控制权私利行为。比如盛锁和杨建君(2009)指出股权制衡型的结构能够有效的抑制终极股东的私利行为。徐向艺(2011)年实证研究发现控制权转移后其他股东制衡能力越强,第一大股东的利益侵占能力就越弱。朱德胜和张菲菲(2016)分析表明在股权制衡的情况下制衡股东和管理层都会积极作为,可以提高公司的创新效率。但是很多学者认为股权制衡型的企业也会发生控制权私利行为,特别是在大股东发生矛盾时,更容易爆发控制权争夺事件,控制权争夺在一定程度上可以改善公司的治理环境,但是给公司带来的伤害有时是无法估量的。朱红军和汪辉(2004)的研究发现股权制衡结构不能提高我国民营上市公司的治理效率,相反的是,董事会总是被某个控制性股东完全控制,不顾其他股东利益而将上市公司掏空,从而引起各股东争夺公司控制权的现象。廖冠民,卢闯和陈勇(2006)的研究发现股权制衡对处于财务困境的公司不再具有显著的积极作用。
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3 雷士照明控制权争夺案例介绍............ 11
3.1 控制权争夺动因........... 11
3.1.1 家族企业融资约束 ....... 11
3.1.2 企业创始人权威 ........... 12
3.2 控制权争夺事件过程................ 12
3.3 控制权争夺造成的后果............ 15
4 案例分析......... 17
4.1 双重资本在控制权争夺过程中影响分析.......... 17
4.2 双重资本下控制权争夺的经济后果分析.......... 27
4.3 本章小结.......... 31
5 结论政策建议与展望............... 33
5.1 研究结论.......... 33
5.2 政策建议.......... 34
5.3 研究展望.......... 35
 
4 案例分析
 
4.1 双重资本在控制权争夺过程中影响分析
雷士照明成立初期按出资比例,吴长江、杜刚、胡永宏分别占股 45%、27.5%、27.5%。作为民营家族企业,其性质决定了初创期创始人或创始团队将拥有公司全部股份,所以公司在 1998 年成立一直到 2005 年第一次控制权争夺期间,没有引入外部资金前,公司的所有股份均在创始人手中掌控,股权结构较为简单。如图 4-2 所示:2005 年吴长江与另外两位创始人因经营理念不同,在该年 11 月被迫以 8000 万元转让自己所拥有的 33.4%的股份,并退出公司。但是随后,在 11 月至 12 月雷士照明的经销商、供货商举行大罢工,要求必须让吴长江回到企业,给另外两位创始人造成极大压力,只好同意吴长江回归公司。最终吴长江以 1.6 亿收购另外两人所拥有的股份,另两位创始人退出企业。第一次控制权争夺战后创始人吴长江拥有公司所有的股份。但另外两位创始人要求吴长江必须一个月内付款 1.6 亿,以及雷士正面临迅速扩张的趋势,公司有极大的融资需求,所以在第一次控制权争夺之后吴长江非常需要大量资金支持。雷士发展的强势尽头,良好的业绩水平,吸引了机构投资者的注意。身处资本市场的毛区健丽以个人名义借款给雷士,并要求债转股,从此时开始,雷士照明的股权已经不再是全部掌握在创始人手中。
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结论
 
通过雷士照明案例分析,我们知道了家族企业在双重控制下影响企业成长的因素。借助于雷士照明的三次控制权争夺事件,知道了股权资本和社会资本在企业中的动态变化和作用机理以及对企业运行的影响。无论是企业的创始人还是投资者,如果想要获取企业的实际控制权,都不仅要通过股权资本控制更要通过社会资本控制进行争夺,在雷士照明案例中,我们可以清楚地看到股权资本和社会资本对企业实际控制权的影响。本文研究结论如下:第一,家族企业融资难,创始人权威是造成控制权争夺的起因。家族企业创始人与投资者控制权争夺的最初直接原因就是融资。在融资引入外部投资者进入企业后,创始人权威会阻碍投资者参与企业的经营管理。而投资者在参与公司治理过程中发现,自己股权的增持会在公司治理中获得更大的话语权以及收益。但是创始人对所创企业的所有权心理,是投资者进一步参与企业经营管理的障碍。在雷士照明案例中,正是吴长江经过多次融资,滥用创始人权威才造成控制权争夺事件多次发生。第二,股权资本控制是控制权争夺的关键。投资者参与家族企业经营管理,是多数创始人都不愿意看到的事情,但是在法律规定下,股东有权根据自己拥有的股份支配自己的权力。因此,无论是企业创始人还是投资者,股权资本控制永远是最直接争夺控制权的关键。案例中,控制权争夺双方多次在股权制衡的情况下,试图增持股份,以取得股权资本控制优势。第三,社会资本控制可以补充甚至替代股权资本控制。家族企业创立时,企业最原始的组织社会资本就是来自于创始人的个人社会资本,也就是说在企业的初创期,组织的社会资本与创始人的个人社会资本契合度最高,创始人完全可以利用自己构建的个人社会资本链来争夺企业控制权,此时,社会资本控制可以完全取代股权资本控制。在第一、第二次控制权争夺中,吴长江在股权控制不占绝对优势的情况下,利用手中的社会资本取得了企业的实际控制权。
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参考文献(略)

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论文关键字:财会硕士论文 股权资本 双重控制