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光伏电站项目财务融资的案例研究

添加时间:2018-04-28 21:08:05   浏览:次   作者: www.dxlwwang.com
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本文是一篇财务论文,西方财务学主要由三大领域构成,即公司财务(CorporationFinance)、投资学(Investments)和宏观财务(Macro finance)。其中,公司财务在我国常被译为“公司理财学”或“企业财务管理”。(以上内容来自百度百科)今天为大家推荐一篇财务论文,供大家参考。

 
第一章 绪论
 
1.1 选题背景和研究意义
当今经济高速发展的社会,融资成为企业血液的重要来源和企业生存与发展的基本条件,同时也带动了整个社会财富创造效率的提升。伴随着中国市场经济的日趋成熟和金融业的迅猛发展,中国企业融资呈现出融资渠道多元化、融资方式多样化、融资产品结构化的新趋势,金融创新步伐不断加快,预示着中国经济进入了一个新的发展阶段。中央经济工作会议 12 月 14 日至 16 日在北京举行。会议中,党中央对我国经济发展现状提出我们必须抓住和用好发展的重要战略机遇期,坚持以经济建设为中心,自觉把文化繁荣发展作为坚持发展是硬道理、发展是党执政兴国第一要务的重要内容,作为深入贯彻落实科学发展观的一个基本要求,进一步推动文化建设与经济建设、政治建设、社会建设以及生态文明建设协调发展,为继续解放思想、坚持改革开放、推动科学发展、促进社会和谐提供坚强思想保证、强大精神动力、有力舆论支持和良好文化氛围。当今社会,是我国全面建设小康社会的关键时期和深化改革开放、加快转变经济发展方式的攻坚时期。为积极响应党的号召与国家政策,促进经济增长,实现快速发展,我国许多大型企业先后开始引资扩张,发展壮大企业规模,这就离不开向外界寻求融资,解决资金需求。在各种融资方式中,项目融资相对于公司融资更容易实现。项目融资始于上世纪30 年代美国油田开发项目,后来逐渐扩大范围,广泛应用于石油、天然气、煤炭、铜、铝等矿产资源的开发,如世界最大的年产 80 万吨铜的智利埃斯康迪达铜矿,就是通过项目融资实现开发的。项目融资作为国际大型矿业开发项目的一种重要的融资方式,是以项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有形资产作为担保,也不需要政府部门的还款承诺,贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的项目公司。 如何融到必备资金,对任何一家企业的诞生或者发展至关重要。对中国企业或企业经营者而言,存在两个问题,一是对有效的融资方式缺乏了解;二是面对众多融资方式,不知如何选择和如何着手,特别是在一些中小企业和创业者看来,融资只是大企业独有的权利。因此,在我国商业界不乏因资金等问题而失掉发展机会的企业。
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1.2 国内外研究现状及趋势
 
1.2.1 国外研究现状及趋势
人们一般认为,20 世纪 60 年代中期大英帝国的北海油田开发项目就是最初的所谓有限追索项目融资实例,但是作为一种商业运营模式,项目融资早就在 13 世纪就在欧洲出现了。17 世纪, 英国的私人业主建造灯塔的投资方式与项目融资中的BOT 形式也极为相似。随着历史的变迁, 项目融资经历了多个阶段的发展与演变。总体说来,项目融资主要经历了以下 3 个阶段:早期的项目融资主要应用于资源开发项目、项目融资应用于基础设施项目、项目融资逐渐向多国和多行业扩展。1929 年美国华尔街股票市场暴跌, 使美国经济遭受巨大冲击, 全国步入经济大萧条时期。在危机过程中,大批企业破产、倒闭,侥幸留存下来的企业也是资产负债状况不好、自身的信誉低。按照传统的以企业财务状况、资信等级为基础的公司融资理念,这样的企业很难从银行获得贷款,也就难以开展正常的经营活动。在这种情况下,企业面临着山穷水尽的局面。这时美国得克萨斯州的石油开发项目却另辟蹊径, 采用项目融资的手法筹集足够的资金, 并获得了成功。发展中国家的基础设施项目在第二次世界大战后, 都是通过财政拨款、政府贷款和国际金融机构贷款建设的。但进 20 世纪 70 年代后, 发展中国家大量举债导致国际债务危机加剧、对外借款能力下降、预算紧张。在这种情况下, 政府很难拿出更多的资金投资需求日益增加的基础设施建设项目。经济要发展, 基础设施建设必须加强,此时“ 项目融资”作为新的资金来源和融资方式就呼之欲出了。进入 20 世纪 80 年代, 发展中国家的基础设施项目已经开始使用项目融资, 以解决国内资金不足但又要引进设备和技术的矛盾。在发达国家, 以往基础设施项目基本上也是通过财政预算,由政府直接拨款建设。进入 20 世纪 70 年代后, 情况发生了一些变化, 一是随着经济的发展和人民生活水平的提高, 对公共基础设施的需求量越来越大, 标准越来越高, 而政府的财政预算则越来越紧张, 由政府出面建设耗资巨大的公共基础设施项目越来越困难。二是西方经济发达国家宏观经济政策的一个重要变化即对国有企业实行私有化, 而公共基础设施项目作为国有部门的一个重要领域, 在私有化过程中首当其冲。在这种情况下, 项目融资也成了发达国家的新宠。
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第二章 项目融资理论综述
 
2.1 项目融资基础性问题研究
近些年,随着我国社会经济的飞速发展和城市化进程的加快, 社会对基础设施、公共服务等方面的资金需求不断增长, 通过对项目融资的发展情况的研究以及对其在实操过程中的实际应用条件的分析研究, 对于我国拓展项目融资的渠道、合理利用项目融资模式、有效利用国内外资金以及促进我国现代化进程将发挥重要作用。在我国当今,项目融资具有非常大的发展空间, 新的投资机会和领域不断出现, 为其提供了有利时机。随着我国社会和经济的迅速发展、城市化进程的不断加快, 城市基础设施建设、公共服务建设亟需的巨大投资,全部依靠政府的公共财政支出预算是不可能完全地解决的, 而项目融资将发挥它的优势为我国建设发展贡献力量。项目融资是指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资,对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权,并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。从广义上讲,为了建设一个新项目或者收购一个现有项目,或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动都可以被称为项目融资。从狭义上讲,项目融资(Project Finance)是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。本文案例研究中提到的项目融资是指广义上的项目融资的概念。
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2.2 项目融资的影响
在并购交易中,完全使用债务融资进行的,由于任意新形成的债务都将由并购公司和新收购的公司共同承担,所以,对财务情况影响的分析是针对特定的交易。并购企业对于债务融资的兴趣,在绝大程度上是源自它带来的杠杆效应,因债务比率的提高,融资企业的权益报酬率也会越来越高,精明的企业可把这种杠杆利益发挥到极致。当然,并购后的企业负债率提高了很多,我们可预测,以负债提供融资的交易非常有可能导致并购企业的权益负债率过于高,致使权益资本的风险会增大,而它的结果就是将对股票价格产生不好的影响,而这又与并购企业希望通过债务融资避免股权价值稀释的初衷相背。因此,在利用债务融资方式的时候,项目融资企业需要重点关注在杠杆利益发挥与负债比率升高二者之间的平衡点。权益融资对企业财务状况的影响之一就是股权价值被稀释的问题,这种情况发生与否,主要在于支付给被并购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值的比较。尽管存在着使被收购企业的股票盈利能力受损的因素,对于并购企业来说,仍然可以获得以权益融资进行交易的保障。通常来说,目标企业在被收购后通常都会有一定的盈利或潜在的盈利增长空间,而在初期若发生这种盈利能力的削弱,也会随着盈利状况的改善而逐步消除。
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第三章 我国光伏发电行业现状........... 11
3.1 我国发电行业总体基本情况概述 ..... 11
3.2 我国光伏发电行业政策.... 13
3.2.1 我国光伏发电产业宏观调控政策 ............ 14
3.2.2 我国光伏发电产业装机规模发展政策 ............ 14
3.2.3 我国光伏发电产业最新电价政策 ........... 14
第四章 光伏电站项目融资的案例研究——以我国某光伏发电 D 公司项目融资为例 ........16
4.1 D 公司基本情况介绍 ......... 16
4.2 数据收集分析 ........... 16
4.2.1 D 公司财务情况分析 ...... 16
4.2.2 拟并购标的电站 M 公司情况 ......... 17
4.3 D 公司的项目融资需求..... 18
第五章 案例分析 .........19
5.1 银行类金融机构的股权融资方案 ...... 19
5.2 银行类金融机构的债权融资方案 ...... 23
5.3 银行类金融机构的股权融资与债务融资的对比 ....... 28
5.4 小结 ........... 32
 
第五章 案例分析
 
5.1 银行类金融机构的股权融资方案
5.1.1 融资方案概述
D 公司通过与银行类金融机构开展业务合作,银行为其进行融资解决并购电站的资金需求,以较少的资金作为自有资金在银行类金融机构获取更大的信贷融资,将融资杠杆最大化,实现光伏电站项目的收购与运营。项目投资价格为 9.96元/瓦,项目投资总额为 199200 万元,拟并购投资总额为 200000 万元。项目持有公司为 M 公司。现 D 公司需通过融资购买 M 公司股权对其进行 100%控股,承接债务 120000 万元。项目持有公司为 M 公司具体方案为 D 公司出资 20000 万元,银行类金融机构通过优先股股权融资的方式对拟收购的标的电站持有公司进行融资投入 60000 万元,共 80000 万元股权款受让 M 光伏发电有限公司 100%股权,实现 D 公司与银行类金融机构对 M 光伏发电有限公司 100%控股,通过上述安排,D 公司将完全持有标的项目 200MW 光伏发电 X 电站项目。银行类金融机构理财产品投资期限为 7 年,假设融资价格为 5%/年。在产品存续期内或到期时,通过 D公司回购银行类金融机构持有 M 光伏发电有限公司的股权以实现银行类金融机构资金的退出。D 公司的需求为:以较少的公司自有资金出资金额即 20000 万元获取整个 M公司持有的 200MW 光伏发电项目股权(即支付项目资本金拟并购投资总额的 30%),完成并购计划。尽量降低企业损失,规避未来可能出现的融资风险。该方案以1:3 的融资比例为其设计股权融资方案,银行类金融机构为其提供 60000 万元的融资款,满足其拟并购投资总额的 30%的资本金需求。
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结论
 
本文以 D 公司通过与银行类金融机构开展业务合作,银行为其进行融资解决并购电站的资金需求为例,分析了企业以较少的资金作为自有资金在银行类金融机构获取更大的信贷融资,将融资杠杆最大化,实现光伏电站项目的收购与运营。得出如下结论:根据上述银行类金融机构的债务融资方式与股权融资方式的比较分析,虽然债务融资方式享有融资成本较低的优势,但是股权融资更适合 D 企业的项目融资需求与未来发展壮大。
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参考文献(略)

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