基于熵权-Topsis法的我国矿业上市公司财会风险评价研究

 

1 绪论

 

1.1 研究背景及研究意义

1.1.1 研究背景

矿业对国民经济的发展有着至关重要的作用。大多数工业企业所需要的生产资料和供生产所用的能源资源都是由矿业提供的，因此矿业是我国经济的根本产业。在维护和促进我国的经济安全和国防安全方面，矿业产业有着不容忽视的战略地位。矿业是指勘探、开采和加工利用矿产资源的产业，矿业企业多指从事包括煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业、开采辅助活动、其他采矿业等活动的企业。在全球金融危机的影响下，矿业企业遭遇了产品价格持续下跌、需求不足、成本不断上升、利润空间被大幅压缩等各种问题。标普全球市场情报部的数据显示，2017 年一季度矿业公司市值从 2016 年初的 7500 亿美元增至 1.3 万亿。但是仍远远低于 2011 年的高峰时期创下的 2.3 万亿美元的记录。在复杂多变的外部环境下，矿业企业的财务风险日益增大，给企业的经营管理带来不利影响。财务风险指在各种难以预料和无法控制的因素的影响下，使企业在取得的最终财务成果与预期的经营目标产生差异，导致企业遭受经济损失的可能性。财务风险可能会使企业丧失偿债能力，进而使投资者不能收获预期收益。在企业经营管理过程中，财务风险是客观存在、难以避免的。财务风险影响着企业持续健康的发展，它不可能被完全消除，企业应该结合自身发展情况和所处的大环境来识别和分析存在的财务风险，构建用于评价企业财务风险的指标体系，以提出有效的应对措施，对我国企业的财务风险管理提供借鉴。基于矿业企业高风险、高投资、投资回收期长、资产流动性差等特点，其财务问题将直接影响着矿业行业的前景甚至国民经济的发展，因此如何客观、科学的评价矿业企业的财务风险，如何有效的控制及应对财务风险则是当下矿业企业发展的关键所在。而财务风险的评价又依赖于一定的评估方法和评估体系，只有科学、准确的方法，才能真正为我国矿业企业的财务风险评价服务，才能提高评价结果的科学性和准确性，进而提高我国矿业企业财务风险应对能力和长期发展能力。因此，我国矿业企业需要从自身状况出发，辨别分析财务风险，了解其成因，建立符合自身发展状况的财务风险评价体系，选择科学的评价方法，利用合适的合理的财务风险评价模型，以进行科学评价，从而提出相应的控制措施，做好财务风险防范工作。

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1.2 国内外研究综述

就财务风险的研究而言，我国学者较国外学者起步晚。国外学者在风险管理、风险评价体系的模型构建等方面都较为成熟完善，并获得了大量的研究成果，为后人对财务风险的研究奠定了基础，提供了借鉴。1992 年 COSO 发布了《内部控制—整体框架》，这是对企业风险内部管理的重要指引。该框架为企业展现了较完整的内部控制体系，构建了企业内部控制框架，主要包括控制环境、风险评估、内控活动、信息与沟通、监督这五项要素。随着该框架的发布和广泛运用，内部控制逐渐成为了企业整体管理系统中一个重要、不可缺少的组成部分。随着对风险管理研究的不断深入，人们对风险的认识也越来越深刻，风险存在于企业的各个部门各个经营环节，并且这些风险之间也存在着勾稽关系，相互影响。所以企业应该更加全面和宏观的来看待风险管理，尽量避免遗漏重大风险造成不可挽回的损失。澳大利亚-新西兰风险管理标准（AS/NZS 4360）是世界上第一个国家风险管理标准。AS/NZS 4360 明确指出风险的本质是一种无法确定的可能性，对目标的达成结果来说，可能是损失、危险、困境，也可能是获利、机遇和发展。风险管理的目的包括两个方面，一是为了发现机会，把握新契机实现发展，二是为了将损失降到最低或者完全避免损失。AS/NZS 4360 将风险管理定义为一个过程，这个过程应该划分为七个步骤，包括通信和咨询，建立环境，风险识别，风险分析，风险处置，风险监控与回顾等一系列过程。AS/NZS4360 已被广泛运用，包括澳大利亚政府和其他许多上市公司，而且 AS/NZS 4360 标准也成为多数澳大利亚和新西兰的行业协会制定本行业风险管理标准的依据。就财务风险的研究而言，国内研究起步较晚，20 世纪 80 年代末，在借鉴国外研究成果的基础上，我国理论工作者开始对财务风险进行深入的研究与探索。清华大学郭仲伟教授（1987）在“风险分析与决策”的讲座中，基于国外学者对风险管理研究的理论基础，将定性方法和定量方法相结合，对风险分析与风险决策进行了系统全面的研究。刘恩禄、汤谷良（1989）在《论财务风险管理》一文中，全面系统的阐释了财务风险的内涵和特征，同时提出，企业财务管理活动中存在的种种不确定性因素，使得企业取得的最终财务成果与预期的经营目标产生差异，从而使企业蒙受损失，这就是财务风险产生的原因。

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2 财务风险研究的理论基础

 

2.1 财务风险的概念及特征

风险，就是生产目的与劳动成果之间的不确定性。企业为维持日常生产运营，就必须合理应对各种未知且复杂的风险，财务风险就是其中之一。企业的财务风险源于企业的财务活动中的不确定性，而企业的财务活动中的不确定性源于企业内外部存在着的各种复杂多变的因素。在企业的生产经营过程中，财务风险具有客观存在性，是不可人为改变和避免的。就财务风险的定义来说，通常包括广义的财务风险和狭义的财务风险。狭义的财务风险主要指由企业融资活动不当造成的损失的不确定性。当企业没有足够的资金但为了实现企业规模的增长、资产的更新、业务的扩展等目标，通常企业会通过融资借款的途径来筹集资金，这就会增加企业的债务压力，影响到企业的偿债能力，当企业无法偿还或无法全部偿还债务时，企业就会产生财务风险，从而陷入财务危机。一般情况下，企业的财务成本随着负债比率的提高而增大，即企业的负债比率越高，其财务成本就越大，企业的财务风险也就越高。狭义的财务风险一般由经营风险和财务风险，而财务风险指企业无力偿还债务、带来不确定性损失的风险。广义的财务风险，为企业预期财务收益与实际财务收益间的差异，而这种差异是由企业内外部因素造成的。它财务风险具有双重性，它既可能给企业带来损失，也可能给企业带来一个新的发展机遇。本文认为广义的财务风险既描述了企业可能的损失，也描述了企业可能的收益，因此能够更全面的反映企业财务风险的内涵和意义。因此，本文从广义的角度来讨论企业财务风险。根据财务风险的定义，财务风险的基本特征包括客观性、不确定性、双重性、综合性等。财务风险是不以人的意志为转移的，因此具有客观性与不确定性。风险会给企业带来损失或受益。风险与收益呈正相关，高风险总是伴随着高收益，同样，低风险常带来低收益。所以在考虑财务风险给企业带来的损失的同时，也应考虑到财务风险给企业带来的收益与机会，这就是财务风险的双重性。企业生产经营整个流程的每个部门和每个环节都有发生财务风险的可能性，即财务风险具有综合性，因此，多角度、系统性的全面认识财务风险，把握好财务经营活动每个环节的风险管理，是对企业财务管理人员的基本要求。

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2.2 财务风险的成因

企业财务风险形成的原因归结于其自身财务活动的复杂性及其所处的内外部环境的多变性、财务风险可控范围的有限性、主观决策的失误等。主要包括如下原因。（1）复杂多变的外部环境。自然资源环境、政策法规环境、市场环境、经济环境等都是企业外部环境的重要组成部分，这些复杂的客观因素时刻发生着变化，难以被企业预测和掌控，更难以被人力操纵和改变。因此这些多变的外部环境对企业财务活动造成的不利影响也无法被完全掌控，从而引发企业的财务风险。对于无法准确掌控的外部环境，企业只有提高自身的核心竞争力和适应能力，在面对不利变化时能够积极应对，合理化解风险，并从中汲取经验，为预防和控制财务风险提供借鉴。（2）财务决策失误。不科学的财务决策直接导致了企业财务风险的发生。当前我国的企业在财务的决策过程中，普遍存在着经验决策或者主观的意向决策，缺乏科学的合理的决策方法和分析方法，这势必导致决策失误的发生，因此造成企业财务风险。在企业投资决策过程中，若对投资项目缺乏一定的系统分析和研究，同时因缺失决策所需信息，缺少科学理论的指导，决策者则容易做出失误的投资决策。如果出现决策失误，企业所投资项目的预期投资收益就无法实现，投入资本也无法按期收回，这将会造成企业不可估量的财务风险。加上投资者对投资风险缺乏全面的认识，作出错误决策及盲目的投资会使企业遭受巨大的损失，也必然会带来财务风险。

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3 矿业上市公司财务风险评价指标体系构建 .......... 16

3.1 矿业上市公司现状........ 16

3.2 矿业上市公司财务风险成因......... 17

3.2.1 外部原因............ 17

3.2.2 内部原因............ 18

3.3 矿业上市公司财务风险表现......... 19

3.4 财务指标选取原则........ 20

3.5 指标的选取..... 21

4 基于熵权-Topsis 法的矿业上市公司财务风险评价............ 26

4.1 财务风险评价方法的确定........... 26

4.2 熵权模型及 Topsis 法的概述........ 26

4.3 构建应用于矿业上市公司财务风险评价的熵权-Topsis 模型 ........ 27

4.4 矿业上市公司财务风险评价实例分析 .......... 27

4.5 评价结果分析............ 33

5 结论与建议 ......... 37

5.1 研究结论....... 37

5.2 建议........... 37

5.3 总结........... 38

 

4 基于熵权-Topsis 法的矿业上市公司财务风险评价

 

4.1 财务风险评价方法的确定

基于前文所述常见财务风险评价方法所述，本文选取了熵权法和 Topsis 法相结合来进行研究矿业上市公司财务风险评价。既利用了熵权法依据评价矩阵和原始数据计算得出的权重的客观性，也避免了 Topsis 法因主观赋权而导致不准确和不客观的可能性，这样的复合方法有利于提高评价结果的客观性和科学性。信息熵用于衡量信息量的多少，通过对指标信息熵的计算，能够全面客观的反映指标绝大部分的原始信息。通常情况下，一个指标所提供信息量的多少与信息熵呈负相关，即信息熵越小，该指标所提供的信息量就越大，其对综合评价结果的贡献程度就越大，因此该指标占综合评价结果的权重就较大。同理，信息熵越大，该指标所提供的信息量就越小，其对综合评价结果的贡献程度就越小，因此该指标占综合评价结果的权重就较小。熵值法是一种较具代表性的客观赋权法。与常用的主成分分析法、因子分析法、标准差系数法等客观赋权法相比，熵值法的计算过程较为简单，且无需以数据的正态分布为前提。

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结论

 

本文的研究对象是矿业行业上市公司，运用了熵权-Topsis 模型对 5 家案例公司进行了财务风险评价与分析。本文从偿债能力、营运能力、盈利能力、现金流量能力和发展能力五个方面，共选取了 15 个财务指标，另选取了 1 个非财务指标，构建了矿业上市公司的财务风险评价指标体系。对选取的 5 家案例公司的 2016 年财务数据进行分析，运用熵权法求得各个财务指标的熵值和熵权，确定各指标对财务风险的影响程度，然后运用 Topsis模型确定各指标的理想解和负理想解，通过求得各案例公司与理想解和负理想解的欧式距离，来确定各案例公司与理想解的相对贴近度，并据此对案例公司进行排序，以确定其财务风险的大小排序。结果显示，盈利能力指标对矿业上市公司财务风险的影响程度最大，营运能力指标对矿业上市公司财务风险的影响程度最小。其中，总资产增长率的熵权最大，即在本文所构建的财务风险评价体系中，总资产增长率对财务风险的影响程度最大。根据各案例公司与理想解的相对贴近度进行排序，排序结果显示潞安环能的财务风险最小，其次是中煤能源、冀中能源、中国神华，而兖州煤业的财务风险最大。

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参考文献（略）